美国国债 - 交易方式

投资者可通过财政部直属平台TreasuryDirect进行国债直购，系统提供电子记账式债券服务。购买流程包含账户注册、资金绑定、投标选择三个核心环节。非竞争性投标允许个人投资者按拍卖均价获配债券，竞争性投标则需机构指定预期收益率参与竞标。

已发行国债通过场外交易市场(OTC)实现流通，主要参与者包含做市商、机构投资者及零售经纪商。交易报价采用净价与应计利息分离显示模式，买卖差价反映市场流动性状况。电子交易平台支持T+1结算机制，大宗交易可通过语音经纪协商完成。

交易所交易基金(ETF)为散户提供便捷参与渠道，主要产品追踪不同期限国债指数。投资者可通过证券账户实现日内交易，管理费率通常低于20个基点。折溢价现象需关注基金净值与市场价格的偏离度，套利机制确保长期价格趋同。

芝加哥商品交易所(CME)提供标准化的国债期货合约，包含2年、5年、10年及超长期品种。合约采用现金结算与实物交割双机制，基差交易成为机构常用套利手段。保证金制度要求维持每日盯市盈亏，跨期价差反映收益率曲线变化预期。

国债回购市场(Repo)构成短期融资核心渠道，交易双方通过质押国债获取流动性。一般抵押品折扣率(Haircut)维持在2%-5%区间，特殊抵押品利率反映特定国债的稀缺程度。三方回购协议通过清算机构实现抵押品自动化管理，降低交易对手风险。

国际投资者通过Euroclear和Clearstream系统参与美债交易，Fedwire证券服务实现DVP（券款对付）结算。跨时区交易需协调纽约与本地清算时间，跨境税务预扣机制影响最终收益计算。

机构投资者通过STRIPS程序拆解付息国债本息，创造定制化零息产品。本息分离操作需通过指定交易商进行，重组功能允许将拆解部件复原为原始债券。零息债价格对利率变动敏感度显著高于普通附息债券。

高频交易商运用TWAP/VWAP算法拆分大额订单，暗池交易减少市场冲击成本。做市商算法实时调整双边报价，流动性探测策略用于评估市场深度。异常波动期间，熔断机制自动切换至人工报价模式。